PENG의 FY26 3분기(2026년 3~5월) 실적은 주로 메모리 부문 호조(+60% QoQ vs. 당사 추정치 +46% QoQ)에 힘입어 당사 추정치 및 컨센서스를 크게 상회했다. 이에 따라 PENG은 FY26(+20~24% YoY) 및 FY26 4분기 매출 전망(전분기 대비 한 자릿수 초반 성장)을 높였다. 이는 인상적이긴 하지만 4분기 초부터 이어진 메모리 ASP 상승 추세를 고려할 때 크게 놀라운 일은 아니다. 더욱 예상하지 못했던 점은 PENG이 잠정 FY27 가이던스를 제시하며, 매출과 Non-GAAP 기준 EPS 모두 전년 대비 30% 성장할 것으로 전망했다는 것이다(vs. 당사 기존 추정치 각각 25% YoY, 37% YoY, 비록 FY26 기준이 낮긴 하지만). 경영진의 설명에 따르면, 이는 첨단 컴퓨팅 부문 성장률이 10%대 중반에 머물 것임을 시사하는데, 다소 기대에 미치지 못하는 수준이긴 하나, 현재 수주잔고/파이프라인 및 제품 모멘텀에 대한 긍정적인 분위기를 고려할 때 보수적인 전망으로 보인다. 결론적으로 당사는 메모리 부문이 FY27에도 성장 동력이 될 것으로 예상하며, PENG의 AI 팩토리 플랫폼 전략이 메모리와 컴퓨팅 간의 성장 시너지를 향상시킬 수 있을 것으로 낙관한다. 이에 따라 당사는 FY26 및 FY27 추정치를 상향 조정하고, 목표주가도 기존 66달러에서 75달러(FY27 예상 EPS 22배)로 높인다.

최근 은행주는 연초 이후 S&P 500 대비 500~800bp 초과수익률을 기록하며 견조한 흐름을 이어가고 있다. 낮아진 밸류에이션과 개선되는 펀더멘털이 맞물리면서 투자자들의 섹터 순환(로테이션) 기대도 지속되고 있다. 시장에서는 '고금리 장기화(Higher for Longer)'가 이미 기정사실로 받아들여지고 있으며, 이에 따라 대출 성장 회복을 얼마나 수익성 있게 조달할 수 있을지가 중요한 관심사가 되고 있다. 또한 자본시장 부문의 실적 개선세는 뚜렷하지만, M&A와 ECM(주식자본시장) 회복이 얼마나 확대될 수 있는지, 그리고 트레이딩 실적의 지속 가능성에 대한 의문도 커지고 있다. 현재 은행 업종을 둘러싼 다섯 가지 핵심 쟁점과 논쟁을 분석하고, 이에 따른 단기 투자 기회를 제시한다.

이번 단기 트레이딩 아이디어는 다소 단순해 보일 수 있다. 물론 그만큼 우리가 크게 틀릴 가능성도 있다는 의미다. 그럼에도 불구하고 7월 말로 예상되는 실적 발표를 앞두고 RCL 주식은 적극적으로 매수할 만하다고 판단한다. 최근 RCL 주가 약세는 주로 향후 수요 둔화 가능성에 대한 시장의 우려와 루머에서 비롯된 것으로 보인다. 이로 인해 투자자들의 기대치가 낮아졌고, 이는 오히려 긍정적이라고 판단한다. RCL이 2026년 하반기 객단가가 가이던스를 소폭 하향할 가능성은 있지만, 이는 이미 현재 주가에 상당 부분 반영된 것으로 보인다. 무엇보다 2027년과 2028년 예약 상황에 대한 RCL의 정성적 코멘트가 긍정적으로 제시될 가능성이 높다. 이는 2026년에 나타난 일시적인 약세가 핵심 수요 둔화 때문이 아니라 지정학적 뉴스와 관련 우려에 따른 영향이었다는 점을 확인시켜주는 선행지표가 될 수 있다. 향후 예약 흐름에 대한 긍정적인 코멘트와 함께 PDM (Perfect Day Mexico) 프로젝트 관련 추가 설명이 제시된다면(당사는 해당 프로젝트가 진행 중으로 판단), RCL 주가는 단기간 내 재평가될 가능성이 높다.

당사는 금일 뉴욕에서 열린 AVAV의 투자자의 날에 참석했다. AVAV는 FY30 목표로 매출 35억~40억달러, 즉 FY26의 약 2배 수준과 조정 EBITDA 마진 18~20%를 제시했다. 이는 SCAR 계약 취소로 FY26~FY27 출발점이 다소 낮아졌음에도, 기존 BlueHalo 거래 모델의 목표를 사실상 다시 제시한 것이다. 10% 후반의 유기적 성장과 조정 EBITDA 마진 3.5~5.5%p 개선, 즉 약 19% 수준으로의 확대는 FY27 설비투자 가이던스 상향과 추가 판관비 투자를 기반으로 한다. 전반적으로 이번 투자자의 날은 AVAV의 새 경영진을 투자자들에게 소개하고, 신뢰를 회복하는 데 도움이 되는 안심할 만한 행사였다고 판단한다. 주가는 잘 알려진 SCAR 차질로 여전히 투자심리가 위축된 상태다. 그러나 당사는 이번 계약 취소가 미국과 글로벌 국방예산이 확대되는 환경에서 AVAV의 다각화된 포트폴리오 매력을 훼손한다고 보지 않는다. SCAR 이슈로 인한 주가 급락은 FY27 EBITDA 기준 25배라는 합리적인 밸류에이션에서 AVAV에 진입할 수 있는 매력적인 기회를 제공한다고 판단한다. 이에 따라 매수 의견을 재확인한다.

지난 월요일, 온다스(ONDS)는 DZYNE Technologies를 8억 7,580만 달러(현금 2억 달러 및 신주 약 8,500만 주)에 인수한다고 발표했다. 전략적 관점에서 DZYNE은 ONDS의 장시간 체공형 ISR(감시·정찰) 및 동력형 대드론(counter-UAS) 사업 영역을 확장하고, DZYNE의 핵심 플랫폼인 SkyWeaver(에이전트 AI 기반 임무 자율성) 활용을 가능케 할 전망이다. 이번 거래는 지난해 8월 이후 14번째 인수로, ONDS는 매력적인 방산 기술 기업 포트폴리오를 성공적으로 통합해 나가고 있다. 물론 여전히 성장 가속 국면을 관리하고 신규 사업들을 통합해야 하는 과제를 안고 있으나, 지금까지 편입한 사업들의 질과 밸류에이션 측면에서 투자자들이 긍정적으로 평가할 만하다고 판단한다. 연초 이후 유기적 성장률(+100%, 프로포마 기준), 수주(2분기 1.5억 달러), 파트너십(특히 LMT의 Sentrycs 선정) 등의 측면에서 나타난 성과는 모두 당사의 긍정적인 투자 논리를 뒷받침하고 있다. 현재 투자자들은 주식 발행 이슈에 지나치게 주목하고 있다고 판단한다. 매수 의견을 유지한다.